作为国内工程机械的龙头企业，桂柳工自本轮宏观调控以来其实并没有面临太多的压力，其2005年前三季度业绩出现的下滑，更多的是由于主要原材料———钢材涨价的因素。由于钢材在公司产品结构成本的比例中占到30%以上，因此，钢价的波动对公司业绩的影响是显而易见的。不过，去年三季度以来，国内钢价出现了明显的回落，公司2005年四季度业绩出现回暖应该没有什么问题。当然，公司对于经营形势的估计也比较理性，由于业界普遍认为2006年工程机械行业的销售较上年会呈基本持平、略有下滑的趋势，公司也下调了经营目标，不过，这个目标还是定位在销量要保持一定的增长。

　　而这种自信，桂柳工并非是随口而出，而是来源于公司的实力。该公司在盈利模式和管理模式方面的高水平，的确为工程机械行业树立了一个榜样。尤其值得一提的是，公司的经营品种主要以装载机为主，通过装载机的强势，带来稳定、成长的现金流入，然后在这个良性发展的基础上，公司再有效地拓展挖掘机、路面机械、小型工程机械等工程机械其他子领域。

　　而相形之下，工程机械一些集团企业的业务过于分散，虽然涉及面广，但是没有核心的、具有竞争力的拳头产品；而就另一类型企业来说，又过于专注装载机业务，而忽视了产业链的拓展。因此，桂柳工的核心竞争力和综合竞争力，完全是当之无愧的“天下第一”。

　　从该公司2005年的经营情况来看，预计全年公司挖掘机销量将超过700台，同比增长超过25%，而这是在总体销量持平的背景下实现的。另外，2005年下半年，商务部出台了二手机进口标准，提高了二手机的进口要求，相信将有力遏制二手机的进口态势，并进一步加强国产挖掘机的价格优势，助推目前国产挖掘机市场份额逐步提高的局势。我们认为，在2006年以后，公司挖掘机销量将达到能够实现规模经济的水平，从而成为利润增长的重要推动力。

　　上个月，2006年桂柳工经销商大会如期举行，来自世界上不同国家和地区的80多家经销商参会，并且公司拿到了超过4000万美金的订单。其中公司获得一批出口非洲安哥拉的356台整机及配件的大订单，合同总金额达1200多万美元，成为桂柳工有史以来自营出口最大一单。同时，这也是桂柳工第一批采用新标识进入国际市场的产品。随着这批整机出口到安哥拉，桂柳工还将派相关人员到当地开展产品培训、服务、配件等，建立起完整的服务体系。同时，桂柳工还将在该地区建“4S”店，让桂柳工继批量出口安哥拉之后，在非洲地区开辟出更广阔的前景，在世界各地唱响柳工品牌。

　　以证券市场的角度分析，基于公司业绩稳定增长的前景和股改含权因素，目前股价仍被严重低估，操作上仍有空间。



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