山河智能：小机器产业背后有大智慧

　　一家生产小型挖掘机的公司，成立8年，营业额和利润年平均复合增长率达80%，产品以自有品牌打入壁垒重重的欧洲和美国市场。中国A股机械类上市公司平均市盈率不过20-40倍，但这家公司却一直享受80倍以上市盈率，投资者缘何肯支付高溢价？
　　1月4日，山河智能董事长何清华在湖南长沙接受《京华时报》专访，详解山河智能小机器产业背后的大智慧。
　　公开增发
　　1月9日，当A股大部分投资者关注上证综指逐步走出盘升格局，深市上市公司山河智能的中小股东们，却在井然有序申购新股。当日，山河智能停牌，以54.62元发行价公开增发新股，增发总量不超过915万股。其中，山河智能原股东可按照每100股配3股比例，优先认购。
　　此次公开增发，将为山河智能融资近5亿元。新募资金用于小型工程机械增产5000台重大技改项目，计划2年内达产。经测算，新项目完成后，可形成年产小型工程机械5000台套的生产能力，正常年销售收入为12.3亿元，达产年利润总额1.89亿元。
　　在湖南长沙，山河智能机械公司的厂房看上去有些空旷，几十台整装待发的小型挖掘机和液压静力压桩机，只占去了产业园很小的场地。“我们的生产能力远远跟不上订单，机器往往刚刚下生产线就被运走。”1月4日，山河智能董事长何清华接受本报专访时如此表示。而即将完成的增发融资，将使山河智能的产能紧张得到极大缓解。
　　小型工程机械并非中国工程设备行业主流。中国在10年前开始大手笔进行城市交通等基础设施建设，处于“炸山取道”、“大拆大建”粗放时期。因此，国内市场重型机械和轻型机械设备销售量之比是97比3，而在欧洲和北美是2比1，日本1比1。“不同发展阶段有不同设备需要，中国城市化建设总要进入精雕细刻时期，小型设备需求也将逐步升温。”虽然已与三一重工、中联重科并列机械湘军三巨头，但何清华似乎已看到更远。
　　老骥伏枥
　　人们也许很难想象，如今在国内小型机械声名鹊起的山河智能，却是何清华53岁才开始创业的结果。而他起家靠的也仅仅是50万元借款和租赁而来的闲置厂房。“那完全是当时环境下顺理成章的选择，而且我当时没觉得自己有多老。”讲起自己53岁创业的经历，何清华颇为淡然。
　　何清华在中南大学任教和担任智能机械研究所所长期间，有过许多重大发明。从1984年到1995年，他和学生在国内一些企业开展厂校联合，推广了不少成果。但由于种种原因，效果却并不令人满意。如何将成果转化为商品，成为何清华日夜思考的问题。也就是从那时起，他萌发了自己办公司的念头。 
　　“一开始，我并没有想到今天，只是想把成果更好地转变为产品。”正是这个动因，1999年8月，湖南山河智能机械股份有限公司在长沙诞生，何清华任董事长。当时，何清华手里只有技术，没有一分钱资金。幸亏何清华在从事科研时就与许多客户有了较好合作。这些客户订货时主动打预付款过来，这些预付款成为山河的启动资金。 
　　靠着预付款，山河智能的资本雪球在短短五年间越滚越大。仅2004年就完成产值3.5亿元，年创利税超过3500万元，解决就业600余人，产生良好的经济与社会效益。 
　　机器智慧
　　在工程机械中，挖掘机因其很高的技术含量，而被称为工程机械行业排头兵，世界各大工程机械企业主要以挖掘机产销量决定其在业内地位。从1994年开始，外资知名挖掘机制造企业开始在中国建立独资或合资企业，到2002年，山河智能进入挖掘机行业时，国际品牌市场占有率曾一度超过90%。 
　　但在这种极为不利的形势下，山河智能董事长何清华仍然看到机会：小型挖掘机。
　　通过对日本、欧洲、美国等世界发达地区市场分析，何清华认为，小型挖掘机凭借其便利和多功能等特性，将在我国市政、园林等很多小型工程中广泛应用，年均市场需求增长率将在60%以上。 所以2002年，何清华果断引进长沙高新技术创业投资管理有限公司等战略投资者，开始研发、生产正处于市场初升期的小型液压挖掘机。
　　何清华的判断很快得到验证：到2005年，中国小型挖掘机的销售量同比增幅高达85%，多年前投入使用的高速公路等基础设施逐渐进入维护保养期，小型化土方工程施工越来越多。山河智能自主研发的系列小型挖掘机快速打开市场销路，并很快与广西玉柴、江西南特并称为小挖“三大劲旅”。
　　在山河智能，硕士以上学历者达到30余人，各类专职技术人员更超过200人，每年至少投入产值10%用于研发。“我希望山河智能是高技术含量的发明家，而不是善于模仿的制造工匠。”何清华表示。
　　进军海外
　　尽管山河智能在国内小型挖掘机市场迅速崛起，但在中国市场，大部分市场份额仍然被国外品牌占据。工程机械设备用户通常有较高忠诚度，因为设备技术升级和售后维修增大了改换品牌的成本。何清华决定，在提高国内市场占有率的同时，积极拓展海外市场。
　　在2004年上海国际工程机械博览会上，山河智能的小型挖掘机得到欧洲机械代理商欧洲贺普玛（HPM Europe）的垂青。让对方一锤定音签下合约的原因之一，是山河智能独创的可伸缩底盘，而国内其它产品都使用通用固定底盘。“这不仅增强了在不同作业环境下的通过性，还能保证挖掘机不会翻车。”何清华说。另外，针对边沟、边渠、墙根和峭壁等比较别扭的作业环境，山河智能还为小型挖掘机设计了动臂带前端偏转功能。
　　从此，每年欧洲三大工程机械行业展会上，都能看到山河智能产品。2004年起，山河智能小型挖掘机也以“山河”（SUNWARD）的自主品牌，批量出口到欧洲、北美和澳大利亚等地。2005年，山河智能出口订单超过800万美元，是2004年的16倍之多。而到2007年，山河智能的海外市场权重，已占全部业务逾20%。
　　2007年9月11日，山河智能又签署《股份收购框架协议》，拟以近219万欧元价格，收购贺普玛公司51%股权。何清华的计划是通过海外经销商对终端市场形成影响，加强山河智能对欧洲市场销售渠道的控制，掌握产品定价主动权，提升产品赢利空间，进一步拓展小型工程机械海外市场。
　　资本之变
　　2006年11月10日，中国证监会发行审核委员会发布审核公告称，山河智能首发（IPO）获得通过。公告发布那一天，何清华在他的众多学生面前，显得激动万分。
　　2006年12月22日，山河智能在深交所挂牌上市，首次公开发行3320万股,发行价每股10.00元,市盈率16.39倍,融资3.3亿元人民币。网上发行时，山河智能获得490倍超额认购，上市当天更收于27.07元，较发行价大涨170%。融资到位后，山河智能扩建了产业园，并通过技术改造投资将挖掘机产能提高到3000台以上。
　　自从成功登陆中小板，山河智能就迅速在资本市场脱颖而出，类似奇迹更是不断上演：公司股票获得二级市场投资者青睐，股价一飞冲天，一度飙上百元大关；市值在短短时间内迅速攀升；前十大流通股股东几乎被机构投资者全数占去；上市半年跻身“2006年度上市公司百强”，并位列“中小板三十强第12名”，创造出国内资本市场奇迹。
　　何清华坦言，自己以前是股盲，对资本市场一窍不通，对企业上市融资也是懵懵懂懂。但随着公司快速发展和市场不断扩大，产能扩张的要求越来越强烈，资金需求的膨胀也就成了急待解决的问题。
　　此次公开增发完成后，又将有近5亿元新募资金用于小型工程机械增产5000台的重大技改项目，这无疑会进一步提升山河智能的产能和整体效应，从而将公司规模带到更高水平。何清华表示，在上市一年后，山河智能的公开增发能以54.62元的高股价和6.67倍的高认购率顺利完成，充分反映了资本市场对公司现有业绩和未来发展的高度肯定与充分信任。随着国际和国内工程机械行业的井喷式发展，依托资本市场的强大实力，山河智能在未来将迎来又一轮发展机遇。
（来源：《京华时报》）