山河智能：行业景气 延续高速增长

　　第一，小型挖掘机一季度保持持续高速增长
　　根据工程机械工业协会的统计，2008年前两个月小型挖掘机的销量增速达到46.74%，对比土石方工程机械其他细分子行业的销量增速，我们可以发现，小型挖掘机的销量增速仅仅次于推土机，小型挖掘机行业的高景气依然在持续。
　　第二，公司主营业务受益于行业景气以及高铁建设
　　尽管公司的小型挖掘机销量受到生产场地搬迁以及雪灾的影响，但2008年前两个月的销量依然保持了34%的高速增长，另外公司的旋挖钻机销售同样受益于京沪高铁的开工。
　　第三，维持对公司的“推荐”评级
　　我们依然维持对公司的“推荐”评级，主要基于以下四个方面的原因：1）公司的主导产品（小型挖掘机、旋挖钻机及凿岩设备）受宏观调控的影响较小；2）公司在大型工程机械方面拥有较强的定价权，可以通过提价的方式来转移成本上升的压力；3）公司的主要出口区域集中在欧洲，而灵活的外汇结算方式将减轻人民币升值的压力；4）我们预计公司2008-2010年的EPS分别为1.1、1.82和2.83，三年的复合增长率超过60%，而依靠强大的研发实力，公司未来有望通过新产品的研发来延续高增长的态势。